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周黑鸭作为卤味三巨头，3月底公布了业绩，一直没时间细看，几天分析一下，补全卤味行业分析。$周黑鸭(01458)$
1、营业收入基本和行业一致，算是降的少的，利润下降15个点，还有1亿，估值49亿港币，三巨头里面最便宜的，而且还天天回购，所以股价也是三个里面今年涨的比较多的。从最低的1.5涨到2.2了。
2、门店数量少了800家，和煌上煌差不多了，但是营收和盈利能力更好
3、自营占比超过一半，三巨头各有特色
4、分红和股息率都比较高，回购又大手笔，小股东的最爱。
5、交通枢纽店等高势能的店铺数量持续增加，社区店铺减少，店铺结构持续优化，未来有望走出自己的特色
6、行业新趋势，追求性价比的反向消费，消费体验，情感连接的疗愈经济
二零二四年，國內消費市場在穩步復蘇的軌道上持續前行，為經濟增長注入了 動 力。消 費 行 業 變 革 浪 潮 汹 涌，新 業 態、新 模 式 如 雨 後 春 笋 般 蓬 勃 涌 現，消 費 場 景 不 斷 拓 展 延 伸。另 外，消 費 觀 念 亦 正 在 發 生 深 刻 變 化，追 求 性 價 比 的 反 向 消 費、注 重 消 費 體 驗、情 感 連 接 的 療 愈 經 濟 等 消 費 新 趨 勢 涌 現，對 傳 統 消 費 企 業 產 生 了 變 革 性 影 響。
7、提质增效，优化店铺管理，提升盈利能力。三家巨头都提到了这个方向
在門店策略上，我們完成了從追求規模擴張到聚焦質量提升的關鍵轉變，以提 升 單 店 持 續 盈 利 能 力 作 為 核 心 目 標，通 過 實 施 精 細 化 管 理，持 續 提 升 一 綫 店 員 服 務 水 平，致 力 於 為 消 費 者 打 造 更 優 質 的 消 費 體 驗。一 方 面，我 們 對 核 心 市 場 資 源 傾 斜、低 潛 市 場 戰 略 收 縮，果 斷 優 化 門 店 結 構。截 至 二 零 二 四 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度，我 們 合 理 閉 店，堅 決 關 閉 位 置 不 佳、長 期 虧 損 等 低 質 門 店， 同時通過調整經營策略、強化營銷推廣等方式盤活低效門店，不斷提升運營效 率 與 盈 利 能 力。另 一 方 面，聚 焦 存 量 門 店 提 質。
8、经典口味、新产品颇局、中低端覆盖，真空产品扩大，进驻胖东来。可见公司确实下了功夫，迎来了拐点。
我 們 一 直 將 產 品 品 質 視 為 企 業 發 展 的 生 命 綫，以 卓 越 產 品 力 作 為 立 足 市 場 的根 本。我 們 堅 持 以 用 戶 需 求 為 錨 點，通 過 產 品 結 構 優 化 與 場 景 創 新，力 求 實 現 「 經 典 產 品 穩 基 本 盤 ， 創 新 產 品 拓 增 量 」的 戰 略 目 標 ， 打 造「 中 國 滷 味 周 黑 鴨 」。 二 零 二 四 年 ， 我 們 聚 焦「 麻 、 辣 、 甜 」獨 特 融 合 的 黑 鴨 味 型 ， 大 力 推 廣「 周 黑 鴨 經 典 味 」系 列 產 品 ， 該 系 列 產 品 於 截 至 二 零 二 四 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 終 端 含 稅 銷 售 佔 比 超70%;同 時，我 們 持 續 擴 充 雞 副 系 列 產 品，精 心 打 造 麻 辣 雞 絲、 幹 煸 辣 子 雞 等 熱 門 單 品，截 至 二 零 二 四 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度，麻 辣 雞 絲、 幹 煸 辣 子 雞 合 計 月 均 銷 量 超 18 萬 盒。我 們 憑 藉 獨 特 的 風 味、品 類 創 新 以 及 嚴 格 的 品 質 把 控，不 斷 強 化 品 牌 差 異 化 競 爭 優 勢。此 外，為 滿 足 消 費 者 多 樣 化 的 需 求，我 們 亦 積 極 拓 展 中 低 價 格 帶 產 品，通 過 雞 副、素 菜 類 產 品，覆 蓋 了 9.9 元 至 14.9元的價格區間。截至二零二四年十二月三十一日止年度，本集團14.9元及以 下 產 品 月 均 銷 售 額 佔 比 約 15%。我 們 積 極 嘗 試 散 裝 滷 味，選 取 湖 北、河 南 區 域 優先試點，產品涵蓋鴨副、整鴨、素菜類，方便消費者按需購買，散裝滷味不僅 滿足快節奏生活中的便捷消費需求，還與社區場景高度適配，有效提升社區門 店 進 店 客 流。除 周 黑 鴨 門 店 外，散 裝 產 品 還 成 功 進 入 了 胖 東 來、永 輝、雅 斯 等 綫 下 商 超 渠 道。與 此 同 時，我 們 積 極 投 入 真 空 產 品 的 升 級 迭 代，不 斷 豐 富 品 牌 的消費場景。目前，周黑鴨真空產品已成功入駐Costco、零食很忙等連鎖賣場， 並將穩步開拓其他流通零售渠道。截至二零二四年十二月三十一日止年度，本集 團 真 空 產 品 收 入 佔 比 約 11%。
9、毛利率升4个点，56%，这个不容易
10、类现金12亿元，资本实力还是很强，也很健康。但是多了1.5亿的借款，公司开始加杠杆经营。
11、2016年ipo募资20多亿，发行价格5块多，现在才1-2块钱，公司持续回购，也是发在高点，买在低点了。
12、自营店多，员工就多，主要是销售人员，管理难度较大
截 至 二 零 二 四 年 十 二 月 三 十 一 日，本 集 團 合 共 有4,049名 僱 員，其 中62.9%為 門 店 營 運 及 銷 售 人 員，而 23.6% 為 加 工 設 施 的 生 產 人 員。
本集團已開發出一套續效評估系統，用來每年評估僱員的表現，這構成了釐定 僱員的薪酬水平、花紅及晉升的基準。銷售及營銷人員亦可根據彼等完成的銷 售 目 標，並 考 慮 相 關 期 間 相 同 區 域 市 場 的 店 舖 整 體 銷 售 表 現 收 取 花 紅。
截至二零二四年十二月三十一日止年度，本集團產生勞工成本總額人民幣517.7 百 萬 元，佔 本 集 團 總 收 益 21.1%。
13、公司广告和电商的成本还下降了，这个比另外2家好
14、投资的公司，6亿多，回报不详。
综合来看，公司经营效率提升，大股东回归，管理层有活力，拓展海外市场，持续回购加高分红，股价有望持续走升，按照2亿利润，20倍估值，40亿人民币市值。关注《阿哲遇见未来》